公告/新闻。公司公布2016年中报,报告期内营业收入2.27亿,同比增长9.75%;归属于上市公司股东的净利润为0.33亿,同比增长33.31%;扣非净利润为0.32亿,同比增长38.43%;EPS为0.333元,加权平均ROE为4.50%,同比减少1.59个百分点。此外,公司同时公告终止定增项目。
   
自动化系统集成业务大幅增长,主营业务持续"变轻"。报告期,公司生产经营逐步从重资产业务向轻资产业务转变。从业务分拆来看,16H1自动化系统集成业务实现收入7594万,同比去年大幅增长1220%,环比15H2增长约253%,系统集成业务已成为除一般货架外公司公司最主要的收入来源;一般货架业务保持稳定,实现收入7730万,同比微增0.61%;而相对偏高端的立体库、阁楼式货架、特种货架收入分别下降48.46%、43.66%、5.08%,我们认为一方面受到经济增速放缓影响,另一方面也是因为公司改变生产经营方向所致,未来将进一步向自动化、智能化的系统集成方向发展。
   
收购合肥井松股权,完善自动化技术。报告期内,公司继续加强研发支出,共计支出977万,同比增加40.65%,占营收的4.4%,较16年全年增加0.15个百分点。
   
为进一步提升自动化能力,报告期内公司收购合肥井松27.39%股权,拟利用其长期从事自动化立体仓库规划设计研究等业务所积累的项目实施经验和技术解决方式的优势,完善物流仓储自动化布局。
   
终止定增仅为避免政策风险,生产转服务势在必行。公司原计划通过定增募集资金14.85亿,计划建造15个智能仓储物流中心,为客户企业提供出入库、分拣、输送、播种包装等物流作业服务,以计件方式获取回报,并收集物流、资金流及信息流等数据用于大数据分析。公司今日公告称,"终止本次非公开发行股票事项,是为应对再融资监管政策趋严变化的审慎决策",并承诺"本次非公开终止后1个月内不再筹划同一事项"。我们认为,公司从硬件制造商转变为仓储一体化服务商,一是顺应行业分工发展趋势,二是能提升公司硬件设备销量,三是能有效发挥上市公司的资金优势;虽然本次定增终止,但公司资产由重转轻的大方向大概率不会改变。
   
维持盈利预测,维持增持。我们预测公司未来在自动化系统集成方面将持续发力,维持原有盈利预测,预测16-18年EPS分别为0.75元、0.89元、1.02元,分别对应PE为64倍、54倍、47倍,维持增持评级。