投资要点:
   
公告/新闻:公司发布2016年三季报,报告期公司实现营业收入3.48亿,同比增长16.81%;实现归母净利润5841万,同比增长48.63%,扣非净利润为5718万,同比增长56.17%;加权平均ROE为7.51%,同比减少0.04个百分点,基本符合我们的预期。
   
自动化集成货架是主要方向,毛利率小幅提升。公司经营的货架类产品主要分为两类,低端货架类竞争壁垒较低,但毛利较低;自动化集成货架技术壁垒较高,但毛利率高于普通货架。上市以来,公司在坚持原有传统货架的同时,专注于毛利率更高的自动化集成货架,报告期公司收入增加0.5亿,同比增长16.81%,多为高端类货架贡献。毛利率方面,由于品类结构更为高端,报告期内整体毛利率为36.17%,较去年同期增加2.05个百分点,由于公司采用稳毛利率的定价模式,因此并未收到钢材价格上升影响。
   
涉足仓储服务“一石二鸟”。公司原计划通过定增募集资金14.85亿,计划建造15个智能仓储物流中心,为客户企业提供出入库、分拣、输送、播种包装等物流作业服务,以计件方式获取回报,并收集物流、资金流及信息流等数据用于大数据分析。虽然后期因故停止定增,但向服务领域转型仍将是公司未来的发展方向。我们认为,公司从硬件制造商转变为仓储一体化服务商是一石二鸟之计:一方面,利用资金优势,纵向延伸产业链,获取超额利润;另一方面,通过运营仓储业务,能够更有效了解客户端的需求,反过来能够更好的为货架业务停工发展的新思路。由于仓储服务业务具有一定投资周期,我们认为1-2年内仓储业务自身对公司难有较大的效益提升,但对高端货架的销售提升是立竿见影的。
   
维持盈利预测,维持增持。我们预测公司未来在自动化系统集成方面将持续发力,维持原有盈利预测,预测16-18年EPS分别为0.75元、0.89元、1.02元,分别对应PE为68倍、58倍、50倍,维持增持评级。